La capitulación del carry trade y la debilidad del cobre marcan una apertura europea bajo presión bajista

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Contexto Macroeconómico Global: El Despertar de un Ciclo de Volatilidad

La jornada del 27 de enero de 2026 amanece con un cambio de paradigma en los flujos de capital globales. Tras un 2025 marcado por la resiliencia de los mercados de renta variable frente a tipos de interés elevados, el inicio de este trimestre está evidenciando las grietas estructurales en la narrativa del 'aterrizaje suave'. La apertura de los mercados europeos se produce en un entorno de extrema sensibilidad, donde la divergencia entre las políticas monetarias de los principales bancos centrales ha dejado de ser una teoría para convertirse en el principal motor de la volatilidad intradía.

En Asia, el cierre ha sido predominantemente bajista, liderado por un Nikkei 225 que sufre las consecuencias de una apreciación del yen que no parece encontrar techo a corto plazo. Este fenómeno no es aislado; responde a la repatriación masiva de capitales por parte de inversores institucionales japoneses, quienes, ante el incremento de los rendimientos de los bonos soberanos nipones (JGB), están deshaciendo posiciones de carry trade que habían mantenido durante años. La presión sobre el EUR/JPY es el síntoma más visible de este reequilibrio de carteras a nivel mundial.

Análisis Fundamental: El 'Porqué' de la Debilidad en las Materias Primas y Divisas

El epicentro de la debilidad asiática se localiza en la confluencia de dos factores críticos: la fatiga del estímulo fiscal en China y el endurecimiento cuantitativo del Banco de Japón (BoJ). El cobre, tradicional barómetro de la salud económica global, ha perforado niveles de soporte técnico importantes esta madrugada. La causa fundamental reside en los datos manufactureros de la región de Jiangsu y Guangdong, que muestran una contracción en las órdenes de exportación por tercer mes consecutivo. A pesar de los esfuerzos de Pekín por apuntalar el sector inmobiliario, la demanda real de metales básicos está sufriendo por la sobrecapacidad industrial y una transición energética que, aunque constante, no logra absorber el excedente de oferta.

En el mercado de divisas, el par EUR/JPY está bajo un ataque bajista coordinado. El Banco Central Europeo (BCE) ha comenzado a filtrar, a través de sus miembros más dovish, la posibilidad de una aceleración en los recortes de tipos para evitar una recesión técnica en la Eurozona, especialmente tras los mediocres datos de confianza empresarial en Alemania. Por el contrario, el BoJ, bajo su nueva gobernanza, ha reafirmado su compromiso con la estabilidad de precios por encima del 2%, lo que implica que el diferencial de tipos entre el euro y el yen se está estrechando mucho más rápido de lo que el mercado había descontado a finales del año pasado.

Adicionalmente, las divisas oceánicas como el AUD y el NZD están actuando como canales de transmisión de este sentimiento negativo. El dólar australiano, en particular, se ve afectado por la caída en el precio del mineral de hierro y el cobre, sus principales exportaciones. La correlación entre las materias primas y las divisas 'commodity' ha vuelto a niveles de 2020, lo que sugiere que los algoritmos de alta frecuencia están priorizando la salida de activos cíclicos ante la incertidumbre sobre el crecimiento del PIB global para el cierre del primer semestre.

Análisis Técnico: Niveles Clave y Comportamiento del Precio

Desde una perspectiva técnica, el gráfico del EUR/JPY presenta una configuración de 'Hombro-Cabeza-Hombro' en la temporalidad diaria que se completó durante la sesión asiática. El par ha quebrado el soporte crítico de los 158.50, nivel que anteriormente funcionó como un pivote psicológico de gran relevancia. El Índice de Fuerza Relativa (RSI) se sitúa actualmente en 32 puntos, acercándose a la zona de sobreventa, pero todavía con recorrido bajista antes de mostrar una divergencia alcista clara. La media móvil de 200 días ha sido perforada con volumen, lo que confirma que la tendencia de largo plazo ha rotado de alcista a neutral-bajista.

En cuanto al cobre (HG), el metal ha perdido el nivel de los 4.05 dólares por libra, situándose ahora en una zona de 'vacío' técnico hasta los 3.88 dólares. Las medias móviles de 50 y 100 periodos han realizado un 'cruce de la muerte', una señal técnica que suele preceder a correcciones más profundas si no existe una intervención fundamental inmediata. La volatilidad implícita en los contratos de futuros para marzo ha repuntado un 15%, indicando que los operadores se están cubriendo ante la posibilidad de un 'flash crash' si los datos de inventarios en la Bolsa de Metales de Londres (LME) muestran un incremento inesperado esta mañana.

El 'Qué Pasará': Conclusión y Escenarios Futuros

Para la sesión europea que ahora comienza, los futuros del DAX y el EuroStoxx 50 anticipan caídas superiores al 1.2%. El escenario base para los próximos días contempla una continuación de la rotación de activos. El capital está buscando refugio en la renta fija de alta calidad (Bunds y Treasuries), lo que podría presionar los rendimientos a la baja a pesar de la inflación subyacente persistente.

Escenario Bajista: Si el EUR/JPY no logra recuperar los 159.00 en las próximas horas, podríamos asistir a una capitulación hacia los 155.00, lo que arrastraría a los valores financieros europeos, altamente expuestos a los diferenciales de tipos y a la estabilidad del mercado de divisas. Una caída adicional del cobre por debajo de los 3.90 dólares confirmaría que la recesión manufacturera es global y no solo regional.

Escenario Alcista/Rebote: Para invalidar el sesgo negativo actual, necesitaríamos un catalizador en forma de declaración oficial desde el BCE que garantice liquidez o un dato de empleo en EE.UU. (a publicarse más adelante en la semana) que sea lo suficientemente sólido para calmar los temores de recesión, pero lo suficientemente frío para no forzar a la Fed a subir tipos. En este caso, el cobre podría rebotar hacia los 4.15 dólares por cobertura de cortos, permitiendo que las bolsas europeas recuperen parte de las pérdidas iniciales hacia el cierre de la sesión.

En conclusión, nos encontramos en un momento de reajuste macroeconómico profundo. La era del yen barato ha terminado, y con ella, la complacencia en los mercados de riesgo. La cautela debe ser la prioridad para cualquier gestor de activos en este entorno de transición.

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