La desincronización de curvas y el repunte del Treasury a 10 años hasta el 4,06% redefinen la correlación del USD/JPY
El aumento de la rentabilidad del bono a 10 años y la persistente debilidad del tramo corto del Tesoro (2 años al 3,38%) profundizan el 'steepening' de la curva, mientras la tensión en Oriente Medio activa el refugio en el dólar.
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Análisis de Correlaciones: Yields de EE.UU. y Divisas G10
Al cierre de la sesión del 2 de marzo de 2026, el mercado de renta fija estadounidense muestra una dinámica de desincronización que está reconfigurando las estrategias de carry trade y los flujos en el mercado de divisas. La rentabilidad del Treasury a 10 años ha repuntado hasta el 4,06%, sumando 11 puntos básicos en una sola jornada, impulsada por el riesgo inflacionario que supone la escalada de los precios de la energía tras los ataques en Oriente Medio.
El diferencial 2s10s y la fortaleza del Dólar
Mientras el tramo largo de la curva sufre ventas por el riesgo geopolítico, el bono a 2 años se sitúa en el 3,38%, reflejando la expectativa de que la Reserva Federal mantenga su hoja de ruta de recortes hacia niveles neutrales del 3% pese al ruido externo. Esta configuración ha llevado el diferencial 2s10s a los +68 puntos básicos, un proceso de steepening que históricamente favorece al dólar estadounidense frente a divisas de bajo rendimiento.
- USD/JPY: La sensibilidad del cruce a los tipos a 10 años sigue siendo el motor principal. Con el diferencial de tipos reales ampliándose nuevamente, el par cotiza en la zona de 153,50, frenando temporalmente la tendencia bajista que anticipaba una normalización del Banco de Japón (BoJ) hacia el 0,75%-1,00%.
- EUR/USD: El euro resiste en los 1,1830 gracias a la divergencia institucional. Mientras la Fed pausa su ciclo de recortes tras tres movimientos en 2025, el BCE mantiene su tasa de depósito en el 2,00%, apoyado por el estímulo fiscal alemán de 1 billón de euros que está reactivando el crecimiento en la Eurozona.
Perspectiva Institucional
Desde una óptica de Analista Jefe, observamos que el dólar ha recuperado su estatus de activo refugio premium. No obstante, la correlación entre las yields y el Forex está siendo desafiada por el 'miedo a la IA' en el mercado laboral, que presiona a la baja los tipos a largo plazo cuando la tensión geopolítica remite. Recomendamos vigilar el soporte de los 4,00% en el 10Y; una ruptura sostenida por debajo de este nivel invalidaría el reciente rally del dólar frente al yen.
