Alta descorrelación entre el USDJPY y el diferencial de tipos de interés.

En las últimas semanas, el cruce USDJPY ha mostrado una inusual descorrelación respecto al diferencial de tipos de interés a 10 años entre Estados Unidos y Japón, una relación que históricamente ha sido muy estrecha.

Normalmente, cuando el diferencial de tipos se amplía a favor del dólar, el USDJPY tiende a subir, y cuando se reduce, el par suele corregir a la baja. Sin embargo, desde el mes de abril, esta correlación se ha debilitado de forma significativa, generando un amplio gap entre ambas variables.

Factores políticos y monetarios en Japón

Uno de los elementos que está alterando la dinámica del yen es el creciente ruido político en torno al Banco de Japón (BoJ).
La primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, ha lanzado lo que muchos analistas consideran una crítica directa a la política monetaria del BoJ. Takaichi ha declarado que coordinará estrechamente con el Banco de Japón para lograr un crecimiento económico sostenible y que la política monetaria debe estar alineada con los objetivos económicos y la estabilidad de precios.

Además, ha señalado que solicitará informes periódicos al gobernador Ueda en las reuniones del Consejo, una medida que refuerza la percepción de presión política sobre la independencia del banco central.
En declaraciones anteriores, Takaichi también afirmó que Japón aún no ha superado la deflación, dejando entrever que la política monetaria ultralaxa podría mantenerse más tiempo del previsto.

Este tipo de comentarios, lejos de aliviar la situación del yen, añaden incertidumbre al mercado y dificultan la labor del BoJ, que en los últimos meses ha tenido que intervenir —tanto de forma verbal como directa— para frenar la depreciación de la divisa.

Implicaciones para el mercado y perspectivas del USDJPY

El gráfico semanal del USDJPY refleja con claridad esta anomalía: mientras el diferencial de tipos entre los bonos a 10 años de EE. UU. y Japón ha permanecido relativamente estable o incluso ha tendido a la baja, el tipo de cambio del USDJPY (línea continua marrón) ha seguido apreciándose, ampliando una brecha difícil de sostener a medio plazo.

Tarde o temprano, esta descorrelación deberá corregirse, y el escenario más probable es que sea la cotización del USDJPY la que se ajuste a la baja.
Las previsiones actuales apuntan a una reducción de los tipos de interés en EE. UU. y, por el contrario, a una posible normalización gradual de la política monetaria en Japón, lo que favorecería una apreciación del yen.

En consecuencia, a medio plazo, el par USDJPY presenta un potencial de caída relevante, con objetivos más próximos a la zona de 130.00 que a los 140.00 .